作者 | 方乔股票怎么配资

编辑 | 吴玮

3月13日，百奥泰的戈利木单抗注射液(BAT2506)上市申请获国家药监局受理，成为国内首个戈利木单抗生物类似药。此前，公司还与印度Intas签署该药在美国市场的授权协议，预计收益高达1.645亿美元。

然而在这一利好消息背后，百奥泰的经营状况却不容乐观。公司预计2024年将亏损5.09亿元，上市五年累计亏损超18亿元。股价长期徘徊在20元/股，较发行价下跌近40%。

另外，高管团队也出现动荡。公司副总经理刘翠华和独立董事汪建平同日因个人原因辞职，此前证券事务代表李林也已离任。

在生物药集采临近的背景下，百奥泰如何尽快突围，转亏为盈成了要紧的事。

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百奥泰正在加速推进全球商业化战略，其中戈利木单抗(BAT2506)是其关键布局。2025年2月10日，百奥泰与印度大型私营仿制药公司Intas Pharmaceuticals签署授权许可协议，将BAT2506在美国市场的独占商业化权益有偿许可给Intas。

根据协议，百奥泰负责研发、生产及商业化供应，Intas则通过其美国子公司Accord BioPharma开展商业化活动。

百奥泰有望获得最高1.645亿美元的首付款及里程碑款，包括2100万美元首付款、不超过1.435亿美元的里程碑付款，以及净销售额的两位数百分比作为收入分成。对于近年来处于亏损状态的百奥泰来说，这笔交易意义重大。

事实上，BAT2506已成为百奥泰全球化布局的核心产品。

除了美国市场，百奥泰还将该产品在欧盟、英国、瑞士等欧洲国家的商业化权益授权给STADA Arzneimittel；巴西及拉丁美洲地区的商业化权益授予SteinCares；俄罗斯和独联体国家的独家分销权授权给Pharmapark LLC。

授权许可已经成为百奥泰的重要收入来源。据2024年半年报显示，公司授权许可业务收入达到0.42亿元，占总收入的10.46%，仅次于药品销售。

仅在2024年，百奥泰就完成了多笔授权交易：10月将BAT2206在欧盟、英国等地的商业化权益授权给吉瑞医药，交易总额最高达1.1亿美元；12月将BAT2306在拉美地区的商业化权益授予Stein，最高可获800万美元。

不过，这些授权收入能否弥补公司巨大的研发支出，仍有待观察。2020年至2023年，百奥泰的研发费用分别为5.63亿元、5.43亿元、6.16亿元和7.69亿元，研发费用率分别为304.15%、64.96%、135.43%和109.06%。

2024年前三季度，研发费用支出已达7.76亿元，同比增长1.01%。目前，公司有20余款产品处于临床阶段，涉及肿瘤、自身免疫、心血管及眼科等多个领域，未来仍需持续高额投入。

高研发投入增加了现金流压力，截至2024年前三季度，百奥泰的货币资金仅剩2.81亿元，同比下降24.2%；交易性金融资产为1.70亿元，同比下降34.6%；资产负债率增至63.76%，创下上市以来新高。

与此同时，应收账款快速增长，2023年末已达1.49亿元，同比增长65.69%。

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百奥泰目前在国内上市的产品有格乐立(阿达木单抗)、普贝希(贝伐珠单抗)、施瑞立(托珠单抗)和贝塔宁(枸橼酸倍维巴肽)。其中，格乐立是公司的核心产品。

2023年，格乐立销售额达到4.9亿元，同比增长56.8%，市场占有率为19.6%，在中国阿达木单抗市场排在第三位，但已经被后来上市的海正药业的同类产品超越。

其他产品的市场表现也不理想。据浙商证券和米内网数据，普贝希(贝伐珠单抗)2023年在中国销售额为2.3亿元，市场占有率仅为2.1%，排名第7。

集采的压力也逐渐临近，2025年1月，安徽省医保局提出牵头全国生物药品联盟集采，引发业内关注。目前国内获批上市的生物类似药中，单抗类有46款，包括贝伐珠单抗(12款)、阿达木单抗(7款)、托珠单抗(4款)等。

百奥泰的多款核心产品都在集采范围内，一旦生物类似药纳入集采，将对百奥泰的业绩产生重大影响。以格乐立为例，2020年至2022年，其销售额分别为1.83亿元、4.99亿元和3.18亿元，2022年占公司总收入的比例超过70%。

早在2024年7月的投资者活动中，百奥泰就已经表示阿达木单抗和贝伐珠单抗未来可能纳入集采。

在高管团队方面，百奥泰也出现了一些变化。其中，负责研发的刘翠华离职引发了较多关注。刘翠华在医药行业拥有丰富的经验，曾在辉瑞担任科学家，并在多家企业担任重要职务。

2018年3月加入百奥泰后，她先后担任副总裁、高级副总裁、副总经理等重要职位，是公司研发团队的核心人物之一。尽管百奥泰表示她的离职不会对公司的研发项目和日常运营产生负面影响，但作为行业资深人士的离开，仍然引起了市场的广泛关注和讨论。

百奥泰上市后一直不理想的业绩，也让股东逐渐失去信心。2023年9月至2024年3月，东台启恒、合肥启兴、汇天泽三名股东累计减持了428.44万股，套现约1.38亿元，其中合肥启兴已经全部清仓。

此前在2023年4月至7月，合肥启兴和汇智富创业投资也进行过大规模减持，后者也已经清仓离场。

百奥泰现在急需加快创新药研发和市场拓展。不然，靠现有产品，一旦集采落地，市场竞争激烈，就很难稳住阵脚。

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